科创板受理企业“科创含量低”?上交所一一回应外界质疑

2019-03-28


图片:视觉中国


首批9家科创板受理企业公布仅5天之后,3月27日,又有8家受理的科创企业呈现在科创板上市审核网站,分别为华兴源创、微芯生物、特宝生物、二十一世纪空间技术、虹软科技、光峰科技、贝斯达、科大国盾。


从地域来看,广东、江苏各有4家受理企业,为各省市之最。

广东有4家:微芯生物、贝斯达医疗、光峰科技、利元亨;江苏有4家:华兴源创、和舰芯片、天奈科技、江苏北人;
浙江有2家:虹软科技、宁波容百;湖北有2家:安瀚科技,科前生物
福建有1家:特宝生物;安徽有1家,为科大国盾;北京有1家:二十一世纪空间技术;山东有1家:睿创微纳;上海有1家:晶晨半导体。
分行业来看,目前受理企业大部分集中在了通信计算机、专用设备、化工、生物医药等行业。

在第一批名单中的企业,新一代信息技术3家,高端装备和生物医药各2家,新材料、新能源各1家。第二批则出现了软件和信息技术服务业企业,此外,2家属于专用设备制造业,2家属于医药制造业,2家计算机、通信和其他电子设备制造业。

分机构来看,华泰联合是最大赢家,现在排队的17家企业,华泰联合2.5家,中信证券2家,招商证券2家,民生证券2家,中信建投1.5家,长江证券、东吴证券、东兴证券、国金证券、国元证券、安信证券、国泰君安各1家。

17家企业中仅一家亏损,研发投入占比高

虽然科创板意在打破现有打破现行A股IPO标准“必须盈利”的法则,但目前来看,17家受理企业中仅1家为亏损企业。

这唯一一家亏损企业为和舰芯片,出现在首批名单之中。根据招股书,和舰芯片拟募资额为25亿元,是9家获得受理企业中拟募集资金最高的企业,其最近一年营业收入为36.94亿元,净利润为-26.02亿元。

和舰芯片最终的控股股东为联华电子,而联华电子已在中国台湾上市。

其他首批8家企业,最近一年年末平均总资产为15.32亿元,最近一个会计年度平均营业收入为10.34亿元,平均扣非后净利润为1.64亿元,平均营收增速为61.43%,研发投入占营业收入比例范围为5-20%。

第二批名单并无亏损企业,最近一年年末平均总资产在7.08-20.73亿元之间,总体规模略小于首批受理企业。其中,华泰联合证券保荐的华兴源创去年实现归属于母公司股东的净利润为2.43亿元,是8家企业中盈利状况最好的。第二批企业的研发投入占比相对更高,其中深圳微芯生物科技的研发比重在55%-62%。

拟融资额方面,这8家企业拟融资额超过60亿元,最高的为虹软科技,融资额为11.32亿元,最少的为国盾量子,融资额3.04亿元。此前首批9家企业的平均融资金额为12.2亿元。

研发投入占比高是所有企业的共同特点,明显高于目前A股非金融的整体研发比例(1.7%,2017年),也高于中国的研发投入占GDP比例(2.1%)。

这批企业的科创含量够不够?上交所回应质疑

上交所也对科创板企业的发行上市审核做了详细解释——对科创板企业的发行上市审核流程,包括受理和审核问询两个主要环节。

在受理环节,仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等的核对,相当于申报企业获得了“准考证”,可以进入考场考试,并不表示一定能够考试通过或获得好成绩。

也就是说,目前公布的17家拟上市企业只是获得了接受审核的资格,并不意味着一定能登录科创板,也不代表这些企业的质量特别高。

此外,上交所还对关于目前公布的受理企业“科创含量不够”的问题专门作出回应。

上交所提到,已经关注到在首批受理函发布后,市场各方对受理企业的科创含量等展开了激烈讨论。对此,上交所表示:“这些讨论有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境,有助于我们做好后续审核工作。”

1、“受理即披露”:申报企业只拿到了“准考证”,不表示一定能够考试通过

随着发行人的申报逐渐进入常态化,在本次第二批集中受理后,本所将采取“受理即披露”的方式,及时公布企业受理情况。企业的受理通知、公示,将均在受理当日收市后,于本所官方网站统一进行披露。

上交所对科创板企业的发行上市审核包括受理和审核问询两个主要环节。

在受理环节,仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等的核对,相当于申报企业获得了“准考证”,可以进入考场考试,并不表示一定能够考试通过或获得好成绩。

至于企业是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题,将通过第二环节的审核问询来实现,在审核问询过程中,科技创新咨询委员会也会给出专业咨询意见。对于目前市场各方较为关注的科创企业属性等情况,也将会在审核问询中予以重点关注。

以信息披露为核心的审核问询,是在科创板试行注册制改革的“灵魂”。这样的审核过程,是一个提出问题、回答问题,相应地不断丰富完善信息披露内容的互动过程;是震慑欺诈发行、便利投资者在信息充分的情况下做出投资决策的监管过程。整个问询的关键环节均向全市场公开。

投资者通过整个问询过程,对申报企业有了更透彻的了解,给出他愿意“买”这家企业的价格,给企业定价。这就是公众监督的“合力”所在。

2、科创含量究竟够不够?

我们已经关注到,在首批受理函发布后,市场各方对受理企业的科创含量等进行了深入讨论和剖析。

我们认为这些讨论有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境,有助于我们做好后续审核工作。需要指出的是,上交所将在审核问询中,针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等问题进行多轮问询,通过充分的信息披露,对企业的定价、发行和上市形成市场化制约。发行人应真实、准确、完整地披露信息,保荐机构应对发行人是否符合科创板定位进行充分论证。

设立科创板并试点注册制,是党中央国务院交给资本市场的重要任务,也是立足我国资本市场“新兴加转轨”特征,着力完善资本市场基础制度的“改革试验田”。上交所将坚持市场化、法治化的改革方向,严格按照规定条件和程序,扎实做好申请受理、审核问询和上市委审议等各环节工作,压实中介机构责任,特别是要求保荐人准确把握科创板定位,久久为功,不负众望。